事项
3 月以来我们持续在山东、北京、福建等地调研肉鸡产业链,就祖代鸡引种、父母代鸡苗供需状况、强制换羽、疫病状况,及肉鸡产业链价格走势等问题展开讨论。
主要观点
1.2018 年引种量有望继续下行,祖代、父母代存栏已降至历史底部我们判断2018 年祖代肉种鸡引种量将低于65 万套,在2017 年基础上进一步下降。其中,安伟杰(新西兰)不超过30 万套,科宝(新西兰)不超过12万套,益生自繁20 万套左右。预计2018 年美国复关无望,一方面是受到中美贸易摩擦影响,另一方面美国近期发生低致病性禽流感,按照中国一贯做法,无论是高致病性还是低致病性都不会复关。此外,英国、荷兰也于近日爆发高致病性禽流感,法国发生低致病性禽流感,三国均复关无望。
2018 年第17 周(4 月23 日至4 月29 日)我国祖代种鸡总存栏量116.6 万套,处于2013 年以来同期底部区域,在产祖代种鸡存栏量79.39 万套,处于2009 年以来同期底部区域。2018 年第17 周我国在产父母代种鸡存栏量1355.46 万套,环比下降1.2%;现考虑监测数据占全国总存栏比重变化,全国在产父母代存栏已降至2024 万套,同比大降23.5%,较2016 年同期大降30.4%。后备父母代种鸡存栏量839.24 万套,处于2014 以来同期水平。
2.强制换羽难以为继,疫病问题逐渐凸显
强制换羽最重要的就是种公鸡充足,由于父系性能下降明显快于母系,第一周期的后期种公鸡供给会不足,当引种规律时,企业可以通过引种补充老鸡群延续正常生产。然而,近年来我国祖代肉种鸡引种相当不规律,从而导致第一周期后期种公鸡不足,第二周期换羽时,种公鸡更不足;雪上加霜的是,2017 年4 月开始,我国从新西兰引进祖代鸡的公系占比由15%降至10%。
受种公鸡不足影响,祖代场已基本不再换羽,而父母代场换羽空间也相当有限。我们从近期一系列的草根调研过程中了解到,部分父母代企业种公鸡占比已大幅下降至6-8:100,部分区域甚至出现寡妇鸡,强制换羽难以为继。
近年来持续的强制换羽也开始引发支原体、肝脏破裂等问题,2018 年下半年和2019 年该问题可能会突显。
根据沈阳文捷集团披露数据,2018 年4 月辽宁省监测父母代种鸡换羽数量155 万套,同比下滑52%,换羽数量占父母代存栏比重12.5%,较去年同期回落12.3 个百分点。考虑到2017 年至今样本数量—辽宁省监测父母代种鸡存栏量共增加304 万套,辽宁父母代换羽数量已回到2016 年以来低位。
3.投资建议
2018 年以来父母代鸡苗价格已连续16 周超过30 元/套,父母代鸡苗企业盈利丰厚;除父母代鸡苗价格稳步上行之外,2018 年以来,商品代鸡苗价格和毛鸡均出现淡季不淡的现象。
受引种量持续收缩,及强制换羽难以为继影响,禽链大周期反转已然确立,每年第三季度是鸡肉传统消费旺季,我们判断毛鸡、鸡苗、鸡肉价格大涨将提前启动,本周末主产区毛鸡价格已全面突破4 元/斤,山东烟台等地鸡苗价格突破3 元/羽,建议坚定配置肉鸡板块。
我们预计2018 年益生股份外销父母代鸡苗800 万套,商品代鸡苗3 亿羽,民和股份外销商品代鸡苗2.6-2.7 亿羽,仙坛股份和圣农发展分别屠宰肉鸡1.2亿羽、5 亿羽,按照涨价顺序和价格弹性依次推荐益生股份、仙坛股份、圣农发展,建议关注民和股份。
4.风险提示:禽链价格上涨不及预期
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